Borsa'da sert yükseliş sonrası yorgunluk emareleri gözlendi. BIST100 Endeksi'nde tarihi zirveye yaklaşılmış olmasına bağlı olarak bir parça yükseklik korkusu, çıkışı destekleyecek yeni para girişi ve gündem ihtiyacı hissedildi. Geri çekilerek güç toplamak olağan bir piyasa hareketi, yani normal. Orta ve uzun dönem için yeni fiyatlamanın başladığını teyid etmek adına ise BIST100 Endeksi'nde 11.250 zirvesinin geçilmesi önemli olacak. Faizler burada önemli etken.

BORSADA satış denemelerine rağmen çıkış trendi korunurken geri çekilmeler bu aşamada "teknik düzeltme" olarak görülüyor. Geçen haftaki yazımızda da işaret ettiğimiz üzere, sert yükseliş sonrası yorgunluk emareleri gözlendi. Ancak piyasa bozucu olumsuz bir haber akışı yoktu. BIST100 Endeksi'nde tarihi zirveye oldukça yaklaşılmış olmasına bağlı olarak bir parça yükseklik korkusu, çıkışı destekleyecek yeni para girişi ve gündem ihtiyacı hissedildi. Bu noktada, borsada çıkışın devamı için geri çekilerek güç toplamanın alışılagelen piyasa hareketlerinden olduğu bilgisini paylaşmak yerinde olacak. Dileriz bu deneyim yine tekrarlanır. Bu süreçte olumsuz bir gelişme olmaması ve çıkış trendinin korunması gerekecek.

Piyasalarda son dönemdeki iyimserliğin kaynağı, temmuz toplantısıyla başlayan TCMB faiz indirimlerinin devam edeceği beklentisi. Enflasyondaki gelişmelerin de bu görünümü desteklemesi ayrıca kayda değer. Mevcut piyasa fiyatlamasının içinde kısa dönem için faizle ilgili gelişmeler belli ölçüde var. Orta ve uzun dönem yeni fiyatlamanın başladığının teyidi için ise BIST100 Endeksi'nde 11 bin 250 zirvesinin geçilmesi önemli olacak.

ARA HEDEFE DAİR

Geçen haftaki TCMB "enflasyon raporu" sunumunda mevcut tahminler korundu, "ara hedef uygulaması" geldi. TCMB Başkanı Fatih Karahan, "2025 yılı sonunda enflasyonun yüzde 25 ila yüzde 29 aralığında olacağını tahmin ediyoruz" dedi. Sunum ana hatlarıyla olumlu karşılanırken piyasalara etkileri ise sınırlı kaldı. Faiz düşüşü sadece finans piyasalarını değil reel ekonomiyi de önemli ölçüde etkileyecek. Son günlerde açıklanan ekonomik verilerde bir canlanma görmek mümkün.

Sanayi üretimi haziranda yüzde 8.3 arttı. Mart ayından bu yana yükseliyor. Temmuzda konut satışları tekrar yükselişe geçti ve aylık satış 142 bin oldu. Faiz düşüşü 06/2025 dönem bilançolarına henüz bir yansıma göstermese de önümüzdeki aylarda etkilerinin görülmesi çok muhtemel. Konsolide olanların 19 Ağutos'ta yayınlanmasıyla yılın ilk yarısına ait bilanço açıklamaları bitecek. Şimdiye kadar yayınlanan bilançolar için 'geçmiş dönemlere göre daha iyi' demek yerinde olacak. Enflasyon muhasebesinin de etkisiyle yine bol miktarda zarar açıklayan şirket var.

LOKOMOTİFLER VAR

Borsada son dönemlerin en önemli sıkınıtısından biri de iyi bilanço bulmanın zorlaşmasıydı. Bu açıdan faizde düşüş devam ederse bundan en çok yararlanacak kesimlerden biri de borsa yatırımcısı olabilir. Borsayı kârlı, canlı şirketler taşır. Yılın ilk yarısına ait bilançolar arasında iyi gelenlerin etrafında kümelenme görülüyor. Kesinlikle "tavsiye olmamak kaydıyla" hisse ismi vermek gerekirse THYAO buna iyi bir örnek sayılır. Portföylerde en fazla yer alan hisselerin başında olan THYAO, bilanço sonrası ivme kazanan çıkışla BIST100 Endeksi'nden daha fazla prim yaptı. Ayıca lokomotif işlevi gördü.

Borsada bilanço kârları düşük kalınca fiyat kazanç oranları yükseldi. Son yaşanan yükselişle BIST100 fiyat kazanç oranı 15.2 oldu ve son 15 yılın en yüksek seviyelerine ulaştı. Bu görünümün altında yatan en önemli sebep, BIST100 Endeksi'nin aşırı primli olması değil şirket kârlarının zayıf kalması elbette. Borsayı zirveye yaklaştıran ana gerekçe ise faiz indirim süreci ve beklenti fiyatlaması olmaya devam ediyor. Borsada satış denemelerine rağmen iyimserlik korunuyor.

YABANCI HİSSE ALMAYA DEVAM EDİYOR

Piyasa görünümündeki iyileşmeye yabancı yatırımcılar ilgisiz kalmıyor. Ancak son haftalarda belirgin bir hal alan yatırım araçlarındaki pozisyon değişimi söz konusu. Son beş haftada hisse senetlerindeki 806 milyon dolarlık alıma karşılık tahvil bonoda 594 milyon dolarlık satış yaptılar. Nette 212 milyon dolarlık sıcak para (portföy yatırımı) girişi var. Tahvil faizlerindeki düşüş ilgilerini azaltmış görülüyor.

Döviz kurlarındaki yükselişin zayıflaması, çok yoğun olmasa da sıcak para girişlerinin devamını sağlamış durumda. Türkiye'ye dış bakışı gösteren ülke risk pirimi (CDS) ise 267 ile 19 Mart sonrası en düşük seviyelerine çekildi. Buna bağlı olarak Türkiye'nin Eurobond faiz oranlarında düşüş yaşanıyor. Bu çerçevede borçlanma maliyetleri de azalıyor.

08 Ağustos ile biten haftada yabancı yatırımcılar hisse senetlerinde 77 milyon dolarlık alım yaparken tahvil bonoda 417 milyon dolarlık satışa imza attılar. TCMB rezervleri ve bankalardaki yabancı para mevduatlarındaki yükseliş devam etti.