2025 yılının kazanç şampiyonu açık ara gümüş oldu. Yüzde 174 getiri sağladı. Onu yüzde 109 ile gram/TL altın takip etti. Dış piyasalarda ons fiyatındaki artışa dolar/TL kuru primi de eklenince altına yatırım yapanların yüzü güldü. Borsa İstanbul yüzde 15, döviz sepeti yüzde 29 yıllık getiri sağladı. Konuta yatırım yapanlar da enflasyona karşı kısmen koruma sağlamış görünüyorlar.

YILIN son haftasına giriliyor. 2025 ekonomi ve piyasalar açısından ilginç bir yıl oldu. Enflasyon (TÜFE) yılı muhtemelen yüzde 31 seviyelerinde kapatacak. Kriteri TÜİK'in açıkladığı enflasyon olarak aldığımızda Borsa İstanbul için kayıp bir yıl oldu. Yıllık getiri yüzde 15 seviyesinde. Reel olarak ise zararda. Dövizde sepet (Euro+dolar) yüzde 29 olurken dış piyasalardaki güçlü Euro'ya bağlı olarak Euro/TL kuru enflasyonun üzerinde getiri elde etti. Konuta yatırım yapanlar enflasyona karşı kısmen koruma sağlamış görünüyor. Faiz ve para fonlarının ise tam koruma sağladığını söylemek mümkün.

'ALTIN YÜZLERİ GÜLDÜRDÜ'

2025 yılının kazanç şampiyonu açık ara gümüş oldu. Gümüş, "altın yılını yaşadı" desek yeridir. Gümüşü getiri listesinde gram altın takip etti. Dış piyasalarda ons fiyatındaki artışa dolar/TL kuru primi de eklenince altına yatırım yapanların yüzü güldü. 2025 gümüş, altın ve platinde rekorlar yılı olurken paladyum gibi değerli metaller de ciddi prim yaptı.

ABD Başkanı Trump'ın tutarsız, istikrarsız ve günübirlik değişen söylemleri ABD doları ve tahvillerine ilgiyi azalttı. Kâğıtlar yerine reel varlıklara yatırım daha gözde oldu. ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirim süreci, dolardaki zayıflama, jeopolitik riskler ve merkez bankalarının alımları altını hep gündemde tuttu. Bu durum gümüş ve kıymetli metaller için referans oluşturdu. Bir de gümüşe, enerji ve elektrikli otomobil sektörüne bağlı güçlü talebe karşılık yetersiz arz algısı eklenince, son 15 yılın en sert yükselişi geldi. 2011 yılından bu yana devam eden bir yatay seyir vardı. Bunun çıkışı da doğal olarak güçlü oldu. "Dünle beraber gitti, ne kadar söz varsa düne ait, şimdi yeni şeyler söylemek lazım" diyen Mevlana'dan hareketle önümüzdeki yıla devreden bakiyeye ve olası gelişmelere odaklanmak daha yararlı olacak.

BORSA İSTANBUL'UN POTANSİYELİ İYİ

İç piyasalara bakıldığında Borsa İstanbul, 2026 yılına primsiz ve nispeten ucuz bir görünüm ile başlıyor. BIST100 fiyat kazanç oranı ise 14 seviyelerinde. Bu açıdan ucuz değil, ancak pahalı olduğunu söylemek de zor. Şirket kârlarını törpüleyen enflasyon muhasebesi kalkacak olursa daha ucuz hale gelebilir. Borsa görünüm itibarıyla iyi bir potansiyel barındırıyor. Özellikle Mart 2025'ten itibaren siyasetin gölgesinde kalmıştı. Siyaset sınırlayıcı bir işlev gördü. Devam eden 'Terörsüz Türkiye' sürecinde anayasa değişikliklerinin gündeme gelmesi olası. Bu açıdan siyaset hep takipte kalacak.

TCMB'nin faiz kararları 2026'da da önemini koruyacak. Enflasyondaki düşüş ve buna bağlı olarak TCMB'nin faiz indirimlerinin devamı bekleniyor. Borsanın en ciddi rakibinin faiz olduğu savından hareketle bu durum, piyasalarda olumlu fiyatlamaya konu olacak. Faiz düştükçe tasarrufların riskli varlıklara, yani borsaya daha fazla ilgi göstermesi beklenebilir. Yatırımlar akışkandır. Primliden primsize doğru zaman içinde yolculuk eder. Ayrıca altın ve gümüşteki ciddi kazançlar cebe atılmak istenir, kâr realizasyonu yaşanırsa borsaya akış daha muhtemel hale gelir.

OCAKTAKİ KREDİ NOTU İZLENECEK

2025 yılında yabancı yatırımcıların tavrı da yerliden farklı değildi. Türkiye'nin ülke risk puanı (CDS) 206 seviyesine geriledi. Halen yatırım yapılabilir seviyenin altında bulunan Türkiye'nin kredi notunda ciddi iyileşmeler var. Ocak ayında 2026'nın ilk değerlendirmeleri gelecek. Olası bir not artışı yabancı yatırımcıların Türkiye'ye ilgisini artırabilir. Son haftalarda Türkiye'deki dezenflasyon ve TCMB faiz indirim süreciyle zayıf da olsa alımlar gözleniyor. 19 Aralık ile biten haftada yabancı yatırımcılar 354 milyon dolarlık hisse senedi, 202 milyon dolarlık tahvil bono aldılar. Toplamda 556 milyon dolarlık sıcak para girişi ile son üç haftanın en yüksek rakamı gerçekleşti. Yine son üç haftalık hisse senetleri alımı ise 535 milyon dolara ulaştı.

Dikkat çeken diğer gelişme 192 milyar dolara ulaşan TCMB rezervlerinde görüldü. Faizler son aylarda düşüş gösterse de 2025 yılının önemli bir bölümünde yüksek kaldı ve borsayı baskıladı. 2026 yılında da mevcut program ve parasal sıkılaşma sürecek.