Politika faizi yüzde 39.5'ten 38'e indirildi. Piyasadaki beklenti de bu yöndeydi. Sıkı para politikasının tüketim kanalı üzerinden enflasyona nüfuz etme gücünün sınırlarına ulaşıldı. Fahiş reel faiz üretimi vurur, dezenflasyona zarar verebilir

Ekim ve kasım enflasyon verilerinin piyasa beklentilerinin altında gelmesi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) faizi indirmesi için alan açmıştı. TCMB yılın son toplantısında bu alanı değerlendirdi. Politika faizi yüzde 39.5'ten yüzde 38'e indirildi. Piyasadaki genel beklenti de bu yöndeydi. Yine de bir grup iktisatçı, enflasyon hedefinden uzak olunduğunu gerekçe göstererek faizin sabit tutulması gerektiğini ileri sürdüler. Bu görüşe katılmıyorum. Sıkı para politikasının tüketim kanalı üzerinden enflasyona nüfuz etme gücünün sınırlarına ulaşıldı. Enflasyon hedefinin tutturulamaması, politika faizinin yetersizliğinden kaynaklanmıyor. Arz-tedarik kanalları üzerinde yapısal iyileştirmeler yapmadan ve fiyatlama davranışlarını normalleştirmeden enflasyon hedefini tutturamayız.

Ayağı kırılan bir hasta kalsiyum ve kolajen takviyesi almıyorsa, koltuk değneklerini kullanmıyorsa, günün 12 saati ayakta duruyorsa ve sigara tüketimini artırdıysa, kemiğin kaynaması için çözümü kullanılan alçıyı kalınlaştırmakta aramak faydasızdır. Evet, alçıyı planlanandan daha uzun süre tutabilirsiniz. Ancak alçıya ek katlar eklemek sonucu değiştirmez. Kırığın düzgün tedavisi için alçı gereklidir, fakat tek başına yeterli değildir.
Enflasyon-faiz denklemi için de aynı mantık geçerli. Gerçekleşen ve beklenen enflasyonun düştüğü dönemde politika faizini sabit tutmak, reel faizin üzerine ek kat çıkmak anlamına gelir. Fahiş reel faiz bir noktadan sonra üretimi vurur; dezenflasyona zarar verebilir. Politika faizinin etki gücünün zayıfladığı noktada daha yüksek reel faiz vererek enflasyon hedefini tutturamazsınız. Dezenflasyonun hızıyla uyumlu olarak faizi indirmek, sıkı para politikasına halel getirmez. TCMB'nin para politikasının diğer enstrümanlarında atması gereken adımları ve yönetişim alanındaki gelişime açık alanları tartışmak yerine konuyu sürekli faize indirgemek anlamsız. Ezbere kaçmamak lazım.

FED'DEN YILIN ÜÇÜNCÜ FAİZ İNDİRİMİ