Bir ay önce ortaya çıkan banka krizi küresel ortama hem korku yaydı hem kredilerin bankalar tarafından kısıtlanacağı, sektöre yönelik daha sıkı regülasyonların getirileceği beklentisi yarattı. Regülasyon, finansal sıkılaşma ve korku bir araya gelince ABD'den başlayarak ekonomilerde resesyon ihtimali arttı. ?Geçen hafta açıklanan verilere yaklaşmakta olan resesyonun altını ne kadar dolduğu gözüyle bakıldı. ?Haftaya zaten OPEC'in üretim kesintisi ve petrol fiyatlarındaki sıçrama ile başlanması küresel büyümeyi düşürücü ve enflasyonu artırıcı etkisiyle başladık. ?Haftanın son gününe tarım dışı istihdam verisine kadar açıklanan ISM hizmetler sektörü verisi, özel sektör istihdamı, açık iş sayısındaki düşüş resesyon beklentilerinin çarkına iyi su taşıdı. RESESYON FİYATLAMASI ?Ama cuma günkü ABD tarım dışı istihdam verisi kötüye gidişi bozdu. Aylık 236 bin açıklanan istihdam artışı nötr seviye kabul edilen 100 binin bir hayli üzerine çıkarak enflasyon korkusunu canlı tuttu. ?Kafaları karıştıran veriler mayıs ayında Fed'den faiz artırım ihtimalini iyice zayıflatmışken, tarım dışı istihdam beklentiyi yeniden canlandırdı. ?Sonuçta haftalık bazda bakıldığında finansal piyasalarda resesyonun fiyatlandığını söylemek mümkün. ?ABD 10 yıllık tahvil faizleri yüzde 3.253'e kadar geriledi. Altın fiyatları 2.000 doların üzerine çıktı ve yükselişini sürdürdü. Petrol OPEC kararıyla yükselirken, bakır fiyatları geriledi. Borsalar dalgalanırken haftayı çok az değer kayıplarıyla kapattı. BEKLENTİ ENFLASYONUN 5.2'YE İNMESİ ?Beklenti ise zaten çeyrek puanlık artıştı. Mayısta bu artışı yapsa bile Fed'in sonrasında duracağı, dolayısıyla piyasaların genel gidişini fazla bozmayacak bir son adım atacağı tahmin ediliyordu. ?Ancak bir dizi veri resesyonu işaret ederken asıl bakılması gereken son veri tarım dışı istihdam verisi 'o kadar da acele etmeyin' dedi. ?Fed'in mayıs faiz kararı ile durup durmayacağı, mayıs sonrasında faiz artırımına devam edip etmeyeceği bu hafta açıklanacak mart ayı enflasyon rakamına kaldı. ?12 Nisan Çarşamba günü açıklanacak ABD tüketici enflasyonunun yıllık yüzde 5.2 çıkması bekleniyor. Şubat itibariyle yüzde 6.0 olan bu rakamın 5.2'ye düşmesi net pozitif gelişme olacak. ?Faiz artırımlarının meyvelerini vermeye ve tam kıvamını bulmaya başladığı şeklinde yorumlanarak son bir artırımla Fed durabilir. FED NE YAPAR ?BMO Capital Markets faiz stratejisti lan Lyngen mart ayı işgücü raporunun istihdam durumuna ilişkin bir güncelleme sunduğunu ve "TÜFE açıklamasının dikte etmesi durumunda FOMC'nin mayıs ayında çeyrek puanlık bir artış daha yapmasının önünü açtığını" yazdı. ?Gelişmeler üzerine yorum yapan eski Hazine Bakanı Lawrence Summers, bir dizi zayıf ekonomik göstergenin ardından ABD'de resesyon olasılığının arttığını ve Fed'in faiz artırım serisinin sonuna yaklaştığını söyledi. ?Summers, "Kredilerde önemli miktarda daralma olduğu hissine kapılıyoruz. Bu noktada durgunluk olasılıkları artıyor ve bence Fed'in önünde çok, çok zor kararlar var, çok fazla iki taraflı risk var" diye ekledi. ?Olur da çarşamba günü açıklanacak enflasyon rakamı yüzde 5.2 yerine bir iki tık yukarı şaşar, yüzde 5.5 veya biraz daha üstüne çıkarsa o zaman faiz artırım beklentisi tekten ikiye çıkar ve mayıs sonrasına sarkar. ?Bu durum piyasaların moralini bozacağından çarşamba günkü rakamın 5.5'in altında mı, üstünde mi çıkacağı belirleyici olacak. Altı bahar havasını, üstü ise kara bulutlarla kaplı can sıkıcı havanın devamını getirir ve piyasayı bozar. RESESYON KÖŞE BAŞINDA MI ?Enflasyonun beklendiği kadar düşmediği ve beraberinde faiz artırımlarının sürdüğü bir konjonktürü bu kadar sıkıcı kılan olgu ise resesyon beklentisi. ?Bir süredir tahvil faizlerinde kısa vadelerin daha yüksek, uzun vadelerin daha düşük seyretmesi ve getiri eğrisinin terse dönmesi resesyonun geleceğini işaret ediyor. ?Zaten faiz artırımlarının ve parasal sıkılaştırmanın bir aşamada