TCMB Başkanı Fatih Karahan'ın perşembe günü yaptığı enflasyon raporu sunumu, piyasalar tarafından 'güvercin tonda' bulurken BIST100 Endeksi'nde faize en duyarlı sektör olan bankalar öncülüğünde yüksek hacimli sert bir çıkış yaşandı. TCMB sunumu piyasaları rahatlattı; bir bakıma borsaya yol verdi ve yeşil ışık yaktı. Ancak borsada yeni bir gelişme yaşanmadıkça agresif yükselişler beklemek fazlaca iyimserlik olacak.

PİYASALARDA olumlu hava sürüyor. Özellikle Borsa İstanbul'da kâr satışlarının ardından banka hisseleri öncülüğünde yüksek hacimli çıkış geldi. Çıkışın kaynağı olan gelişme, TCMB Başkanı Fatih Karahan'ın perşembe günkü enflasyon raporu sunumuydu. Sunumda; enflasyonun 2026 yılı için tahmin aralığı yüzde 13-16 bandından yüzde 15-21 aralığına yükseltilirken ara hedef yüzde 16 olarak korundu. Enflasyonun ocak ayından sonra şubatta da yüksek gelebileceği, mart ayı sonrası için ise daha düşük beklendiği vurgulandı. Buna bağlı olarak TCMB'nin faiz indirim sürecinin devamıyla birlikte12 Mart toplantısında daha küçük adımların gelebileceği algısı oluştu.

SUNUM ALGIYI DEĞİŞTİRDİ

Piyasalar sunumu "güvercin tonda" bulurken BIST100 Endeksi'nde faize en duyarlı sektör olan bankalar öncülüğünde yüksek hacimli sert bir çıkış yaşandı. Borsanın temel fiyatlama konusu faizlerdeki düşüş beklentisiydi. Perşembe günkü sunumla verilen mesaj bu algıyı biraz daha güçlendirmiş oldu. Piyasalar bir süredir ocak ve şubat enflasyonu çerçevesinde 12 Mart toplantısı için faizin sabit bırakılabileceği beklentisiyle bekle-gör moduna bürünmüştü. Geçen hafta İş Bankası Genel Müdürü Hakan Aran, "TCMB'nin mart ayında politika faizinde değişikliğe gitmeme ihtimalinin yüksek olduğunu" söyledi. Görüşler de genelde bu yöndeydi. TCMB sunumu bu algıyı değiştirdi ve piyasaları rahatlattı. Bir bakıma borsaya yol verdi ve yeşil ışık yaktı. TCMB açısından 12 Mart için biraz da bağlayıcı bir durum oluştu.

Teknik düzeltme sürecini tamamlayan BIST100 Endeksi yeni rekor denemeleriyle çıkışına devam ederken para piyasaları da bu gelişmeyi fiyatlamaya başladı ve gösterge tahvil faizi geriledi. Borsanın en ciddi rakiplerinden biri faizdir. 12 Mart TCMB toplantısına daha bir ay var. Piyasaların önüne bir havuç konulmuş oldu. Ancak perşembe ve cuma günü itibarıyla kısa dönem için belli ölçüde fiyatlama yapıldığını söylemek mümkün. Borsada yeni bir gelişme olmadıkça agresif yükselişler beklemek fazlaca iyimserlik olacak. Bununla birlikte faizdeki gerileme devam ettikçe borsadaki çıkış hareketinin orta ve uzun dönemde sürmesi olasıdır. Bunun için iç ve dış gündemde piyasa bozucu bir haber akışının olmaması önemli olacak.

BİLANÇOLAR OLUMLU

BIST100 Endeksi'nde yılbaşından bu yana TL ve dolar bazında prim yüzde 25'i geçti. Enflasyonun oldukça üzerinde ve ciddi bir reel getiri var. Ek bilgi olarak vermek gerekirse BIST100 Endeksi, TL bazlı grafiklerde rekorlar kırarken Mayıs 2024'teki 344 dolar zirvesinin yüzde 5 gerisinde. TÜFE bazında ise zirvenin oldukça uzağında. Orta ve uzun dönemli bakıldığında reel olarak borsadaki getiriler henüz kayıpları karşılamaktan uzak. Bu durumu potansiyel açısından dikkate almakta yarar var. Ancak yine de TL bazlı grafiklerin takibi daha öncelikli. Piyasalardaki iyimserliğin diğer kaynaklarından biri de yayını devam eden 12/2025 dönem bilançoları. İyi bekleniyordu. Özellikle bankalar başta olmak üzere iyi de geliyor. Holding ve sanayi şirket bilançoları da önceki dönemlere göre daha olumlu. Enlasyon muhasebesinin bilançolar üzerindeki etkisinin zayıflaması bu noktada önem arz ediyor. Haber akışları ve para girişleriyle desteklenen Borsa İstanbul'da iyimserlik sürüyor.

ALTIN VE GÜMÜŞ YENİ DENGE ARAYIŞINDA

Dış piyasalarda olumlu hava korunmakla birlikte daha temkinli görünümün öne çıktığını söylemek mümkün. ABD borsalarında görülen kâr satışları ve çıkış denemeleri ile sıkışma devam ediyor. "Çıkamayan borsa düşer mi, yoksa düşemeyen borsa çıkar mı" ikilemi söz konusu. Ancak çıkış denemelerinin zayıf kaldığı, güç toplamakta zorlanıldığı görüntüsü daha belirgin. Teknik göstergelerde de zayıflama var.

* Zamana yayılan ABD-İran görüşmeleri, Fed kaynaklı haber akışları ve ekonomik veriler izleniyor. ABD Başkanı Trump'ın İran ile ilgili mesajlarında yumuşama var gibi. Fakat uyarıyı da ihmal etmiyor. Bölgeye ikinci savaş gemisi göndereceğini açıkladı. Bu durum İran'ı anlaşmaya zorlamak için gözdağı mı Yoksa daha geniş bir operasyon için hazırlık ve zaman kazanma mı Bekleyip göreceğiz. Piyasalarda petrol fiyatları dışında İran ile ilgili ciddi bir fiyatlama bu aşamada görülmüyor.

* Fed'in yeni başkan adayı konusunda bekle gör anlayışı öne çıkmış durumda. Ekonomik verilerde ise karma bir görünüm var. ABD tarım dışı istihdam verileri beklentilerden yüksek çıkarken haftalık işsizlik verileri de geriledi. Buna karşılık ikinci el konut satışlarında yüzde 8.4'lük düşüş var.

* ABD Ocak ayı TÜFE yıllık + yüzde 2.4 (Beklenti: +yüzde2.5, önceki: +yüzde 2.7) olarak açıklanırken beklentilerin altında kaldı ve olumlu algılandı. Dolar zayıflarken altın ve gümüşe hafif toparlanma geldi. Son açıklanan verilere bağlı olarak Fed'in faiz indirimine ilişkin beklentilerde belirsizlik öne çıkmaya başladı. Piyasalarda "iyi veri kötü piyasa, kötü veri iyi piyasa" algısı tekrar gündemde. Her ne kadar bu yıl için Fed'den iki faiz indirimi fiyatlansa da özellikle ABD tarım dışı istihdamının beklentilerden yüksek gelmesiyle faiz indirim takviminde ileriye doğru erteleme oluştu. Mayıs ayındaki başkanlık değişiminin ardından haziran sonrasına ertelenen faiz indirimi eylül gibi telaffuz ediliyor.