Borsa İstanbul'da fon kaynaklı gelişmelerin artçı şokları devam ediyor. TCMB faiz indiriminin borsa üzerinde olumlu etkisi olmadı. Aksine satış baskısı daha da arttı. Satış rüzgârı BIST30, BIST100 veya BIST500 farkı gözetmeden az veya çok hisselerin tamamına yansımış durumda. BIST100 Endeksi 2026 kazançlarını geri verdi ve eksiye döndü. Daha önceki düşüşlerde hisselerde farklılaşma veya seçicilik gözlenirdi. Son yaşanan geri çekilmede bunu görmek zor. Geçmişte borsa buna benzer birçok badire atlattı, biraz zaman alsa da güvenin yeniden oluşmasıyla bunu da atlatacak.

BORSA İstanbul'da devam eden satış baskısı ivme kazanırken fon kaynaklı gelişmelerin artçı şokları devam ediyor. Tepki alım denemeleri güç kazanmadı veya destekler tepkisiz aşağı yönlü kırıldı. Piyasada olumlu değerlendirilebilecek konu başlıkları fiyatlanmıyor. Cuma günü kapanışa doğru sert düşüş ve olumsuz gelişmelerin belli ölçüde fiyatlanmasına bağlı olarak tepki alım denemeleri görülse de borsanın 'ucuz ve primsiz' görünümü henüz ciddi alıcı çekebilmiş görülmüyor. Bir bakıma kum torbasına dönen borsada ne olacak da alım gelecek sorusunun cevabı bulunmuş değil.

FAİZ İNDİRİMİnin devamı bekleniyor

TCMB toplantısından beklendiği üzere 100 baz puanlık faiz indirimi geldi ve yüzde 37'den yüzde 36'ya çekildi. Bazı yabancı yatırım bankaları faizdeki düşüşün sürmesini bekliyor. Bu yıl sonuna kadar başka faiz indirimi olmaz diyenlerin yanı sıra 10 Aralık toplantısında bir faiz indirimi bekleyenler çoğunlukta. Perşembe günkü TCMB faiz indiriminin borsa üzerinde olumlu etkisi olmadı. Aksine karar sonrası satış baskısı daha da arttı. İyi bilançoların ve sıklaşan ortak geri alım haberlerinin de etkisi pek görülmedi. Bu görünümde MSCI'den gelen uyarılar sonrası başlayan düşüşün yanı sıra fon, kredi ve teminat tamamlama satışları, dış borsalardaki satıcılı seyrin ayrıca katkı yaptığını söylemek mümkün.

2026 YILI KAZANCI GERİ VERİLMİŞ OLDU

Satış rüzgârı BIST30, BIST100 veya BIST500 farkı gözetmeden az veya çok hisselerin tamamına yansımış durumda. BIST100 Endeksi 2026 yılı kazançlarını geri verdi ve eksiye döndü. 10 ay kayıp. Enflasyon veya faiz hesabı yapar, alternatif getiri tarafını olaya dahil edersek zararın daha da büyüyeceği görülecektir. Daha önceki düşüşlerde hisselerde farklılaşma veya seçicilik gözlenirdi. Borsada son yaşanan geri çekilmede bunu görmek zor. Ne zaman seçicilik başlar sorusu ise BIST100 Endeksi'nde taban veya dip oluşumu sağlanmaya başlarsa cevap bulabilir.

Hisselerin yarısından fazla kısmı bilanço defter değerinin altında, birçok lokomotif hissede fiyat kazanç oranları 4-5, hatta 3 olan var. Birçok hissenin piyasa değeriyle bir yıllık kârı birbirine çok yaklaştı. Daha kısa anlatımla bu durum, Türkiye'nin en büyük bankalarını 4-5 yıllık kârlarıyla satın alabiliyorsun demek. Buna rağmen ciddi alıcılar henüz ortada yoklar. Güven kaybı söz konusu. Önümüzdeki döneme ilişkin projeksiyon yapmak zorlaştı ve belirsizlikler mevcut. Bir başka bakış açısı da tehlike veya krizlerde fırsat görmek olabilir. "Almak için erken, satmak için geç" bir noktada bulunulsa da artık hisseleri alım için izlemek daha yararlı olacak. Düşüş trendinin bir süre daha etkisini sürdürmesi olası görülse de kredili hisse taşınmıyorsa satmak için geç kalındığı söylenebilir.09/2026 dönem bilançolarının yayınlanmasına başlandı. Mutlaka bilançosu iyi şirketler olacak. Bu açıdan bilançoları kârlılık, borçlar, finansal rasyolar gibi analizlere tabi tutarak borsada düşüş durduğu taktirde alınmak üzere hedef hisseleri şimdiden belirlemekte yarar var.

TASARRUFLAR GÜVENLİ LİMANLARDA BEKLİYOR

Mevcut durumda tasarruflar daha çok güvenli limanlarda bekliyor. Faiz ilk akla gelen yatırım aracı. TCMB'den gelen bir puanlık faiz indirimi piyasalarda güven erozyonunun yaşandığı bu dönemde mevduatta park eden tasarruflarda adres değişikliği için yeterli görülmüyor. Birkaç kez daha faiz indirimi olursa ki en yakın tarih 10 Aralık, o taktirde bir gözden geçirme yapılabilir. Yatırımcılar, fonlarda kaybolan tasarrufları görünce doğal olarak daha defansif hareket ediyorlar. Kazançtan çok korunma güdüsü öne çıkmış durumda. Piyasalarda gündemin ilk sıralarında yer alan ve ciddi kayıp veren fon olayı sadece maddi olarak değil finans piyasalarının itibar ve prestijinde de bir gedik açtı. Risk iştahını köreltti. Kısaca, çok yüksek kazanç peşinde koşan bir avuç insanın yaptığının bedelini milyonlarca kişi ödemek zorunda kaldı. Fonlarla ilgili sürecin başından bu yana BIST100 Endeksi ve hisselerdeki genel düşüşü dikkate aldığımızda zararın büyüklüğü anlaşılabilir.

Geçmişte borsa buna benzer birçok badire atlattı, biraz zaman alsa da bunu da atlatacak. Ekonomide çarklar dönüyor, fabrikalar çalışıyor ve hisselerin ekonomik bir değeri var. Fiyatlanması için ise zaman, daha öncelikli olarak güvenin yeniden oluşması gerekli. Borsa İstanbul'da temkinli görünüm sürüyor.

YABANCI SATIŞLARI AZALSA DA SÜRÜYOR

TCMB'nin perşembe günleri açıkladığı parasal istatistikler ve yabancı işlemlerine bakıldığında bir önceki haftadan çok da farklı değil. Yabancı satışları hisse senetlerinde devam ediyor. 16 Ekim ile biten haftada; Yabancı yatırımcılar hisse senetlerinde 88 milyon dolar, tahvil ve bonoda ise 44 milyon dolarlık satış yaptılar. Bir önceki haftaya göre hisse senetlerindeki satış tutarı azaldı. Ancak satışların sürüyor olması önemli bir detay. 9 Ekim haftasında bu rakamlar, hisse senetlerinde 348 milyon dolar satış, tahvil ve bonoda ise 450 milyon dolarlık alım şeklindeydi. 16 Ekim haftası, TCMB brüt rezervleri ve döviz mevduatında düşüşler yine devam etti. TCMB brüt rezervlerinde 2.4 milyar dolar azalış görülürken net rezervlerdeki azalış 6.2 milyar dolar. Swap hariç net rezervlerdeki düşüş 4.9 milyar dolar olurken döviz mevduatındaki gerileme ise 594 milyon dolar. Son gelişmeler ile dövize ilgi sınırlı kalmıştı. Bu görünüm sürüyor. TCMB faiz düşüşünün döviz mevduatına bir yansımasının olup olmadığını haftaya görebileceğiz.