Piyasalar bu­gün Türki­ye Cumhuriyet Merkez Banka­sı'nın (TCMB) açıklayacağı Enf­lasyon Raporu'na kitlendi. Başkan Fatih Karahan'ın yapacağı sunum, yalnızca güncel enflasyon tahminleri açısından değil, para politikasının önümüz­deki dönemde nasıl şekil­leneceğine ilişkin ipuçları bakımından da önem taşı­yor. Özellikle ekim ayında enflasyonun beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi, ra­porun vereceği mesajların önemini artırmış durum­da. Merkez Bankası, ağustos ayında yayımladığı bir ön­ceki Enflasyon Raporu'nda 2026 yıl sonu enflasyon tah­minini yüzde 28'e yükselt­mişti. Ancak son dönem­de fiyat artışlarının seyri ve beklentilerdeki bozulma, bu tahminin yeniden güncel­lenebileceği görüşünü güç­lendirdi. Genel beklenti yıl sonu enflasyon tahmininin yüzde 29.5'e revize edilebi­leceği yönünde. Ancak yüz­de 28 seviyesinin korunabi­leceğini düşünenler de var.

Bu yıl sonuna ilişkin tah­minlerin yanında gelecek yıllara ilişkin projeksiyon­lar da yakından izlenecek. Piyasaların 2027 yıl sonu enflasyon beklentisi yüz­de 21, 2028 yılı içinse yüzde 13.5 seviyesinde. Bu rakam­lar, Merkez Bankası'nın orta vadeli dezenflasyon patika­sında ne ölçüde değişikliğe gideceği konusunda önem­li bir gösterge olacak. Özel­likle 2027 tahmininin Orta Vadeli Program'daki yüz­de 21 hedefiyle uyumlu tu­tulup tutulmayacağı izle­necek. Enflasyon tahmin­lerindeki olası revizyonun piyasalara etkisi, para poli­tikasına ilişkin mesajlarla birlikte değerlendirilecek. Ekim ayında aylık enflas­yonun yüzde 2.58, yıllık enf­lasyonun yüzde 29.77 olarak gerçekleşmesi, dezenflas­yon sürecinin beklenenden daha zorlu ilerleyebileceği yorumlarını kuvvetlendirdi.

Merkez Bankası ekim ayında politika faizini 100 baz puan indirerek yüz­de 36 seviyesine çekmiş­ti. Yılın son Para Politika­sı Kurulu (PPK) toplantısı 10 Aralık'ta gerçekleştiri­lecek. Piyasalar, Enflasyon Raporu'nda verilecek me­sajlardan aralık ayında ye­ni bir faiz indiriminin müm­kün olup olmadığına ilişkin ipuçları arayacak. Tahmin­lerin yükseltilmesi tek ba­şına faiz indirimlerinin du­racağı anlamına gelmese de enflasyonun ana eğilimine ve beklentilere ilişkin olum­suz değerlendirmeler, indi­rimlerin daha sınırlı ve ih­tiyatlı olabileceği görüşünü güçlendirebilir. Toplantının piyasalardaki ilk yansıma­sının tahvil faizlerinde gö­rülmesi beklenebilir. Mer­kez Bankası'nın enflasyon tahminlerini yükseltirken para politikasında sıkı du­ruşun korunacağı mesajı­nı vermesi, kısa vadede fa­iz indirim beklentilerini öteleyerek tahvil getirileri üzerinde yukarı yönlü bas­kı oluşturabilir. Buna karşı­lık dezenflasyon sürecinin kontrol altında olduğuna ve orta vadeli hedeflerden vazgeçilmediğine ilişkin güçlü mesajlar, tahvil piyasasında daha dengeli bir görünüm sağlayabilir.