40 yıldır FED, Volcker'dan Powell'a uzanan bir çizgide fiyat istikrarı ve kurumsal bağımsızlık üzerinden ABD hegemonyasının "güven makinesi" gibi çalıştı. Trumpçı dönemde ise aynı kurum, kısa vadeli büyüme ve iç siyaset baskısıyla yeniden şekillendirilmek isteniyor. Soru şu: Bu bir Schumpeterci "yaratıcı yıkım" mı, yoksa hegemonun ahlaki zeminini aşındıran bir kurumsal çürüme mi

1.GİRİŞ:

Geçen yazıda soruyu basit koymuştum:

"Trump, FED'in başına Kevin Hassett gibi "yerli ve milli" para politikasına yatkın bir ismi getirirse ne olur"

Orada meseleyi daha çok bugünün üzerinden tartıştık. Biraz daha yüksek enflasyon, biraz daha zayıf dolar, daha az dış ticaret açığı… Ve bütün bunların, Trump'ın muhafazakâr küçük tüccar–KOBİ seçmenine nasıl hitap ettiğini anlattım. Yani "Trump Holding"in CFO arayışını konuştuk.

Bugün ise aynı soruyu bir adım geriden soralım:

"FED'in başındaki isimden çok, kurumun kendisi nasıl bir dönüşüm yaşıyor Volcker'dan Trump'a uzanan çizgi, ABD hegemonyasının ahlaki ve kurumsal hikâyesini bize nasıl anlatıyor"

Bu yazıda tam da bunu yapacağım. Schumpeter'in "yaratıcı yıkım" kavramını merkez bankacılığına uygulayacağım; ardından da "Ahlakın Ekonomi Politiği" çerçevesinden bağımsız kurumlar–siyasal iktidar–meşruiyet üçgenine bakacağım.

2. VOLCKER'DAN POWELL'A: FED'İN UZUN DÖNGÜSÜ

FED'in son 40 yılı aslında bir isimler listesinden ibaret değil:

Volcker, Greenspan, Bernanke, Yellen, Powell…

Bu isimler aynı zamanda ABD hegemonyasının para rejiminin evreleri.

Volcker dönemi 1970'lerin yüksek enflasyon krizinden doğdu. Fiyatlar kontrolden çıkmış, doların itibarı aşınmıştı. Volcker, faizleri acımasızca yükselterek enflasyonu kırdı. İşsizlik arttı, küçülme yaşandı ama FED, siyasetçilere şunu gösterdi: "Gerekirse size rağmen yaparım." Böylece iki şey inşa edildi:

Bir, enflasyonu gerçekten ciddiye alan bir merkez bankası imajı.

İki, gerektiğinde siyasetle çatışabilecek kurumsal otorite.

Sonra sahneye Greenspan dönemi çıktı. Uzun büyüme yılları, düşük enflasyon, "Great Moderation" diye pazarlanan bir istikrar hikâyesi… FED, piyasalarda neredeyse bir "koruyucu melek" gibi görülmeye başlandı. Faiz indirimleriyle balonların acısını yumuşatmaya çalışan, her krizde imdada yetişen bir kurum. Ancak bu dönemin karanlık yüzü de vardı: Dot-com balonu, varlık fiyatı şişmeleri, finansal serbestleşmenin denetimi aşındırması… Greenspan'in "piyasa her şeyi çözer" özgüveni, 2008'de ağır bir fatura hâlinde geri döndü.

Bernanke ve ardından Yellen işte bu enkazın üzerine geldiler. 2008 krizi, faizleri sıfıra indiren ve FED bilançosunu tarihte görülmemiş ölçüde şişiren bir dönemi başlattı. Niceliksel genişleme (QE) programları, tahvil alımları, likidite enjeksiyonları… FED artık sadece enflasyonu kontrol eden bir kurum değildi; sistemi hayatta tutan son kurtarıcı rolünü üstlenmişti. Bu, para politikasının doğasını değiştirdi:

Merkez bankası bir yandan fiyat istikrarını gözetiyor, öte yandan finansal piyasaların çöküşünü önleyen "ateş söndürücü" olarak çalışıyordu.

Ardından Powell dönemi geldi. Pandemi şokunun ardından enflasyon geri döndü. Önce "geçici" dendi, sonra faiz artışlarıyla fren yapılmaya çalışıldı. Aynı anda FED, devasa bilançosunu küçültmek (QT) ve siyasetten gelen baskılara karşı durmak zorundaydı. Powell'ın en kritik özelliği şuydu:

Bir yandan Volcker geleneğinden gelen "fiyat istikrarı ciddidir" mesajını korumaya çalıştı; diğer yandan Trump dâhil siyaset sınıfından gelen sert eleştirilerle yüzleşti. Yani FED, "bağımsız ama kuşatma altında" bir kurum görüntüsü verdi. Kısacası Volcker'dan Powell'a uzanan bu uzun döngü, FED'i ABD hegemonyasının teknik beyni hâline getirdi. Görevi sadece faiz ayarlamak değildi; doların itibarını, küresel finansal sistemin güvenini ve hegemonun ahlaki zeminini birlikte taşımaktı.

Trumpçı proje ise tam burada devreye giriyor: Bu "beyni" bağımsız bir teknokrat aygıtı olmaktan çıkarıp, doğrudan siyasal iradenin emrine sokmak istiyor.

Devamında sorumuz şu olacak:

"Bu süreç, Schumpeter'in dediği gibi gerçekten 'yaratıcı' bir yıkım mı, yoksa hegemonun para düzenini, ahlaki ve kurumsal ayağından çürüten bir dönüşüm mü"

3. MERKEZ BANKACILIKTA SCHUMPETERCİ BİR "YARATICI YIKIM" MI YAŞANIYOR

Schumpeter, kapitalizmi "yaratıcı yıkım" süreci olarak tanımlar. Eski üretim kalıpları, eski firmalar ve eski teknolojiler, yeni kombinasyonlar tarafından tasfiye edilir. Yıkım vardır ama bu yıkım, uzun vadede daha yüksek verimlilik ve yenilik getiren bir inşa sürecine bağlıdır. Eski fabrika kapanır; ama yerine daha üretken bir yapı gelir.

Bugün para politikası cephesinde yaşanan gerilim, aslında bu şemanın kurumsal düzeydeki bir versiyonuna benziyor. Belki de artık merkez bankacılığın klasik modeli –düşük enflasyon, dar bir enstrüman seti, siyasal iktidardan olabildiğince uzak durmaya çalışan teknokrat yapı– tarihsel olarak miadını dolduruyor. Dijital paralar, devasa merkez bankası bilançoları, sürekli kriz hâli, finansallaşmanın geldiği uç noktalar, iklim ve jeopolitik şoklar derken; "eski usul" para rejimi bu yeni dünyayı taşımakta zorlanıyor.

Trumpçı baskıyı bu çerçevede okumak mümkün: FED'i, sadece fiyat istikrarına bakan teknokrat bir kurum olmaktan çıkarıp, büyüme–istihdam–ticaret açığı–jeopolitik rekabet gibi başlıklara daha açıktan angaje olmaya zorlayan bir siyasal müdahale bu. İyimser bir Schumpeterci okumaya göre, bu baskı FED'i yeni dünyanın risklerini daha bütüncül gören, istihdam, büyüme, finansal istikrar ve hatta iklim riskini birlikte dikkate alan, daha "demokratik" bir para politikasına doğru evriltebilir. Kötümser okumaya göre ise "yaratıcı" kısmı zayıf, "yıkım" kısmı güçlüdür; kurumun bağımsızlığı erozyona uğrar, kısa vadeli siyasi kazanımlar uğruna doların uzun vadeli güveni yakılır.

Tam da bu nedenle soru basitleşiyor: "Trump'ın 'yerli ve milli' para politikası, gerçekten yeni ve daha işlevsel bir kurumsal kombinasyon mu; yoksa Schumpeter'in tarif ettiği yaratıcı yıkımı taklit ederken, geride sadece kurumsal moloz yığını mı bırakacak"

4. AHLAKIN EKONOMİ POLİTİĞİ: BAĞIMSIZ KURUMLAR, SİYASAL İKTİDAR VE MEŞRUİYET

Benim açımdan asıl kritik olan nokta, bu dönüşümün ahlaki mimarisi. "Ahlakın Ekonomi Politiği adlı üzerinde hal-i hazırda çalıştığım bir kitap taslağı var. Burada sık kullandığım üçlü çerçeveyi sizlerle paylaşmak isterim: normatif ahlak, betimleyici ahlak ve meşruiyet.

Normatif ahlak, "ne yapılması gerektiğini" söyleyen ilkeler düzeyidir. Merkez bankası için bu; fiyat istikrarı, şeffaflık, hesap verebilirlik, uzun vadeli öngörülebilirlik demektir. Yani kural şudur: "Kim iktidarda olursa olsun, para politikasının temel çıpaları kolay kolay değişmez."

Betimleyici ahlak, fiilen yapılanlara bakar. Seçim öncesi para musluğunu açmak, liderin hoşuna gitmeyen faiz kararlarını sosyal medyada hedef göstermek, kur ve piyasalar üzerinden günlük siyaset yapmak… Bunlar, normatif çerçevenin nasıl ihlal edildiğini gösterir.

Meşruiyet ise toplumun ve dış dünyanın şu soruya verdiği yanıttır: "Bu kurum adil ve öngörülebilir davranıyor mu" İçeride vatandaş, dışarıda rezerv sahipleri ve yatırımcılar, kendi deneyimlerine bakarak bu soruya cevap verir.

FED bugüne kadar bu üçgende, normatif ilkeleri temsil eden bağımsız bir teknik otorite görüntüsüyle çalıştı. Volcker'dan Powell'a uzanan çizgi, her şeye rağmen "enflasyon ciddiye alınır, kurallar bir gecede değişmez, siyaset her istediğini yaptıramaz" mesajını verdi. Bu görüntü, dolar hegemonyasının sadece ekonomik değil, ahlaki zemininin de parçasıydı.