Amerikan Merkez Bankası (Fed) herkesin merakla beklediği para politikası toplantısını tamamladı. Toplantı metninden sürpriz bir karar çıkmadı. Buna göre, Fed'in halihazırda azalan aylık varlık alımları Mart'ta son bulacak Aynı ay, faizlerin artırılması gündeme gelecek Peşi sıra bilanço küçülmeye başlayacak. Buraya kadar bir sorun yok. Fakat işler basın toplantısı sırasında Başkan Powell'in soruları yanıtlaması ile koptu. Bilmek mümkün değil ancak zannediyorum ki bilinçli bir şekilde, toplantının vitaminli kısmı buraya ayrılmıştı. Çünkü Başkan hemen her soruya şahince yanıtlar verdi. Yani enflasyonu aşağı çekmek isteyen biri gibi. Toplantı öncesinde de böyle olması gerektiğini, bunun bir zorunluluk olduğunu paylaşmıştım. Aslında Fed, enflasyonun önemli bölümünün bu yıl silineceğini düşünüyor. Keza pandemi etkileri ortadan kalkacak. Fakat faizleri artırmak zorunda olduğunu da biliyor. Bu durumda hem faizleri artırmalı hem ciddi. Olmalı. İronik fakat faizleri çok artırmadan enflasyonu düşürmenin yolu bu! Yüksek enflasyon ortamında finansal koşulları sınırlı sıkılaştırmak ve yine de enflasyonu düşürmenin yegane yolu bu. Beklentileri ayarlamak. Örneğin biz Türkiye'de yüksek enflasyon ortamında faizleri, faizi indirerek düşürmeye çalıştık. Ters tepti. Fed ise tam tersini yapıyor. Şimdi piyasa henüz faizler artmadan, hatta biraz da saçma bir şekilde varlık alımları ile 9 trilyon dolarlık bilanço tam şu an ve şu saniye büyümeye devam ederken... Piyasa daha da sıkıl bir para politikasını fiyatlara yediriyor. Dünden bugüne, 2022 için fiyatlanan toplam faiz artışı 25 baz puan daha arttı. Böylece 2022'de 5 faiz artışı bekleniyor. Başka ifade ile bu sene 125 baz puanlık faiz artışı artık fiyatlarda. 2 yıllık bono faizi 1,20'ye ulaştı. Ancak uzun kağıtlarda bu kadar sert bir faiz artışı yok. Getiri eğrisinin şekli değişiyor. Bu ne demek Fed enflasyonu kontrol altına alabilir anlamına geliyor. Şimdi piyasa için 2 risk var. 1Fed Mart ayında 50 baz puanlık faiz artışı ile perdeyi açabilir. 2Sıkılaşmayı önden yüklemeli yapabilir. İlkinin etkisi, belirsizliği artıracağı için çok yüksek olabilir. Fed bunu ister mi emin değilim. İkincisi ise kabul edilebilir. Günün sonunda, yıl bittiğinde faizin en çok nerede