Merkez Bankası parasal gevşemeyi şimdilik sonlandırdı. Eğer kurda son iki haftadır yakalanan düşük oynaklık korunabilirse, yaz başı gibi enflasyonda kademeli düşüşün ilk emareleri görülebilir. Döviz belirleyici unsur olacak Merkez Bankası faiz indirimlerine son toplantıda devam etmedi. Piyasaların beklediği bir karar olduğu için büyük bir etki oluşmadı. Toplantıdaki en dikkate değer husus, karar metinindeki bir detaydı. Bir önceki toplantının karar metninde şöyle bir ifade kullanılmıştı: "Alınmış olan kararların birikimli etkileri 2022 yılının ilk çeyreğinde yakından takip edilecek ve bu dönemde fiyat istikrarının sürdürülebilir bir zeminde yeniden şekillenmesi amacıyla geniş kapsamlı politika çerçevesi gözden geçirme süreci yürütülecektir." Merkez, bu cümleyle 2022'nin ilk çeyreğinde faize dokunmayacağım mesajı vermişti. Son toplantıda bu cümlede bir değişikliğe gidildi. Metinden "2022 yılının ilk çeyreği" ibaresi çıkarıldı. Piyasalar bu değişikliği politika faizine ilk çeyreği aşacak biçimde daha uzun bir süre dokunulmayabilir olarak yorumladı. Eğer Merkez Bankası, gerçekten gözden geçirme süresini uzattıysa ve parasal gevşemeyi şimdilik sonlandırdıysa, bunun makul bir hamle olabileceğini söyleyebiliriz. DENGE HENÜZ OLUŞMADI Para politikasındaki kademeli gevşemeden sonra piyasa faizlerinde ve enflasyonda yaşanan gelişmeler, kuşkusuz Merkez Bankası'nın hesapladığı ve istediği türden bir denge oluşturmadı. Politika faizleri düşse de kredi faizleri kayda değer oranlarda arttı. Haliyle şirketler, işletme sermayesi ve yeni yatırımlar için finansman bulmada zorluk çekiyor. Dolayısıyla, politika faizlerindeki düşüş şu ana kadar üretim ve yatırım üzerinde beklenen etkiyi oluşturamadı. Bir de enflasyondaki tırmanış var. Enflasyonda zirveyi henüz görmedik. Zira, döviz kuru geçişkenlik etkisi ve enerji fiyatlarındaki artış enflasyon rakamlarına daha henüz tam olarak yansımadı. Eğer kurda son iki haftadır yakalanan düşük oynaklık korunabilirse, bahar sonu yaz başı gibi enflasyonda kademeli düşüşün ilk emareleri görülebilir. Döviz kurları, enflasyonun düşmesinde belirleyici unsur olacak. KDV İNDİRİMİ ENFLASYONU DÜŞÜREBİLİR Politika yapıcıların fiyat istikrarı ve finansal istikrarın tesisi için politika faizini kullanma eğiliminde olmayacağı ortada. Merkez Bankası zorunlu karşılıklar, vadeli döviz ihalelileri ve doğrudan döviz satım müdahalesi gibi araçlarla bu süreçte rol oynayacak gibi görünüyor. Bu para politikası tercihi, enflasyonu düşürmek ve finansal istikrarı sağlamak için iki alternatifi ön plana çıkartıyor: Maliye politikası ve mikro politikalar. Kur korumalı mevduat, doğalgaz-elektrik zamlarının gecikmeli gelmesi ve hanelere düşük oranlı yansıtılması ve ihracat gelirlerinin yüzde 25'inin TL'ye çevrilmesi gibi politikaları