Hafta içinde konuşan Fed başkanı Powell aralık ayında faiz artırımında yavaşlayacaklarının ve 50 baz puana düşürecekleri konusunda son noktayı koydu. İstihdam verileri de yüksek geldi ve faiz artırımında Fed'in elini rahatlattı. Geriye 13 Aralık'ta açıklanacak ABD TÜFE'si kalıyor. Önemli ama sonucu pek değiştirmez. Fed'in yarım puan daha artırmasıyla bu yıl içinde politika faizini 4.25 puan yükseltmiş olacak. 1980 sonrasının yıllık bazda en yüksek artırımı 2022'de gerçekleşiyor. ? Sert faiz artırımlarının ilk sonucu ekim ayı enflasyonunun yüzde 7.7'ye düşmesiyle alındı. Faiz artırımları etkisini göstermeye başladı denilebilir. ?Araya, rekora çıkan aralık ayı indirimli satışların ve kış aylarında enerji faturalarının etkisi girebilir, enflasyonda dalga yaratabilir. Ama ilaç etkiliyse kış ayları sonrası bunu net bir şekilde gösterecek. ?Dolayısıyla Fed gelen yılın iki toplantısında çeyrek puanlık artımlar yaparak faizi yüzde 4.75-5.00 aralığına çekip orada bırakabilir. Sonra da izlemeye geçebilir. DOLAR GERİLİYOR ALTIN YÜKSELİYOR ?Faiz artırımlarında sona yaklaşıldığı ihtimali ekim enflasyonu ile fiyatlanmaya başlandı. ABD 10 yıllık faizi enflasyon öncesi yüzde 4.176 düzeyindeyken 2 Aralık'ta 3.497'ye indi. ?Dolar Endeksi 110.980'den 104.500'e indi ve yüzde 5.8 geriledi. Tepe noktası olan 26 Eylül'deki 14.445 düzeyine göre doların düşüşü yüzde 8.7'ye vardı. ?Eurodolar paritesi ABD enflasyon rakamının açıklandığı 10 Kasım'da 0.9935 düzeyinden hafta sonunda 1.0538'e yükseldi. Euro dolara göre yüzde 6 değerlendi. ?Fiyatlamanın diğer ucunda ise dolarla işlem gören altın fiyatlarının sıçraması vardı. ABD faiz artırımlarının sonuna yaklaşılması altın fiyatlarını yaklaşık 100 dolar artırarak onsu 1706.86 dolardan 1804.93 dolara taşıdı. Artış yüzde 5.4'ü buldu. 3 Kasım'daki 1616.18 dolarlık dip düzeyinden itibaren altının onsu bir ayda yüzde 11.3 arttı. ?Doların hız kestiği, altının yükseldiği ve genelde emtianın değerleneceği bir durum 2023 yılında sürer mi Yanıt için önce beklentileri aktaralım. 2023 BEKLENTİLERİ NE ?JP Morgan Citigroup ve BlackRock'ın tahminlerine göre 2023'de Amerikan ekonomisinin resesyona düşme ihtimali oldukça yüksek. ?Ancak uzmanlar FED'in uyguladığı sert faiz politikası nedeniyle ekonominin zaten bir süredir yavaşlamakta olduğunu ve bu nedenle yaşanacak resesyonun önceki yıllardaki gibi sert olmayabileceğini düşünüyor. ?SP 500'ün bu yıl ulaştığı en üst seviyenin 25.2 altında olduğuna işaret eden uzmanlar zaten resesyon benzeri bir yavaşlamanın endekslerden bile okunabileceğine işaret ediyor. ?JP Morgan yılın ilk çeyreğinde ABD için ılımlı bir resesyon beklerken SP 500'ün bu dönemde 2022'deki en düşük seviyesini test edebileceğini tahmin ediyor. ?Banka FED'in şahin para politikaları nedeniyle SP 500'ün yukarı yönlü rekorları test etmesinin ise yakın dönemde kolay olmayacağını savunuyor. ?Bank of America ise endekslerin 2023 boyunca genel olarak yatay seyredeceğini ancak altın fiyatlarının 20 yükselmesini bekliyor. ?Banka gelecek yıl doların değer yitireceğini, bu nedenle dolarla işlem gören pek çok hammaddenin değerinde yükseliş kaydedileceğine işaret etti. ?Citigroup ise resesyon korkuları nedeniyle ABD borsalarında gelecek yıl da düşüşlerin yaşanabileceğini işaret ederek borsalarda oluşacak sert kayıpların bir düzeltme değil ayı piyasası olarak algılanması gerektiğini duyurdu. ?Banka Çin piyasalarının yeni yılla birlikte toparlanacağına işaret ederek buna gerekçe olarak Çin'in uyguladığı sıkı kovid politikalarını zaman içerisinde gevşetmesi ve sorunlu gayrimenkul piyasasını destek sağlanmasını gösterdi. ?Ancak gelecek sene için ABD ekonomisinde resesyon olasılığını düşük görenlerde yok değil. ?UBS'ten gelen açıklamaya göre endeksler yıl boyunca resesyon riskini zaten satın almış durumda. ?2022'de piyasaları zorlayan Çin'de düzelme, Avrupa'daki savaş ve bunun sonuçlarının önümüzdeki yıl etkilerini kaybetmesi ile birlikte karşıdan esen rüzgarın 2023'te arkadan esmeye başlayacağını savundu. ?Benzer düşünceleri savunan çevreler resesyonun zaten gerek büyük gerekse orta ölçekli şirketler tarafından beklendiği ve satın aldığını düşünüyor. Bu nedenle resesyonun piyasaları vurması halinde bile bunun yumuşak bir iniş şeklinde gerçekleşme ihtimalini daha fazla buluyorlar. ?Çünkü ilk defa bir resesyonun bu kadar çok iletişimi yapıldı. Herkes önlemini aldı. PİYASALAR NELERİ SATIN ALDI ?Ukrayna-Rusya savaşını. ?Sert faiz artışlarını. ?2023'te resesyon ihtimalini. ?Şirketlerin küçülen bilanço rakamlarını. ?Yüksek ama hız kesen enflasyonu. HENÜZ FİYATLANMAMIŞ GELİŞMELER ?Ukrayna-Rusya Savaşı'nın bitmesi. ?Ekonomilerde yumuşak iniş ihtimali. ?Faiz artışlarının yavaşlaması hatta durması. ?Küçülmeyen, sabit bilanço rakamları. ?Yeniden yükselişe geçen enflasyon. İŞİN KABASI 2022'DE ALINDI ?Öyle görünüyor ki, ABD'de son 40 yılın en yüksek enflasyonuna karşı alınan faiz artırım önleminin büyük kısmı 2022'de yapıldı. ?Enflasyon şokunun ve ona karşı faiz şokunun ilk büyük yıkıcı etkileri yaşandı ve geride kalıyor. 2023 yılına bu anlamda daha az iş düşüyor. İşin kabası bu yıl alındı gibi. ?Gelecek yıl daha bir durulma, alınan önlemlerin sonuçlarını bekleme, belki son bir ince ayar